数据侠客行txt

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亚瑟|文

财商侠客行|出品

富达国际基金经理成皓就我国2021年第二季度宏观经济数据发布简评，对于GDP、CPI、产业数据、利率等方面表达了自己的看法。

1、二季度GDP增长继续改善：

由于基数较高，第二季度实际GDP同比增长7.9%，低于第一季度的18.3%。

如果不考虑基数效应，而是基于两年平均增长率，第二季度实际增长率为5.5%，相较第一季度（5.0%）有所改善。·

2、第二产业增加值已经高于疫情前水平：

分行业看，第二产业增加值两年平均增长6.1%，高于疫情前水平。

即使看月度数据，6月份规模以上工业增加值两年平均增长6.5%，虽低于4月份的高点6.8%，但仍然非常强劲；

第三产业增加值两年平均增长5.1%，仍低于疫情前的水平，但与第一季度相比略有改善。

从月度数据也可以观察到类似的趋势。6月份零售额两年平均增长4.9%，较5月份有所改善，但仍低于疫情爆发前的水平。·

根据我们的计算，第二季度名义GDP同比增长13.1%，GDP平减指数为5.3%，远高于第一季度的2.4%，以及2017或2018年供给侧改革期间的3-4%，主要由工业部门拉动。

3、CPI有所改善，但仍低迷

虽然第二季度CPI较第一季度有显著改善，但按照月度数据计算，6月份总体CPI为1.1%，核心CPI为0.9%，与上月持平，这可能是受之前广东本地疫情的拖累。

4、PPI仍处高位

6月份PPI为8.8%，低于5月份的高点，但仍处于高位。·

5、外出打工人员活跃，就业水平已经接近疫情前

6月份城市统计失业率为5.0%，与5月数据持平，并与2019年水平相似。

外出打工人员活跃总数增至1.82亿人，较第一季度有所改善，并回到2019年的正常水平。家庭收入和外出打工人员收入与第一季度相比均有所增长。·

6、政策重点正在重回疫情前常态

1）尽管经济增速较去年底有所放缓，但将继续保持扩张势头；

2）经济复苏仍不平衡，工业部门复苏强劲，但服务业复苏稍缓。

政策层面，近期有很多关于降准的讨论。央行的解释是银行需要更多资金为正面临大宗商品价格攀升压力的中小企业提供帮助。我们对此表示认同，但另一方面，我们认为这也表明，央行的政策重心从去年疫情冲击下提供充裕流动性的阶段回到正轨。

现在，由于复苏的高峰期已经过去，政策重点将重新转向保增长和保就业。

总体而言，虽然有来自基建和房地产投资的风险，但我们认为下半年利率将保持稳定。

无论如何，即使地方政府债券发行量出现大规模增长，央行也应会采取较为宽松的货币政策措施做出应对。基本面方面，来自通胀所导致的风险更加值得关注。

总体来说，预计央行会选择将货币政策向宽松方向倾斜，并采取有针对性的行政或行业政策来应对这一压力。

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